Ослабляется ли рубль при покупках валюты Центробанком? Такой вопрос задал читатель. Отвечаю: при стереотипном взгляде — ослабляется. Но по факту скупка валюты Центробанком может вести (и ведёт) к… укреплению рубля. Так работает «маховик экономического роста». Подробности далее.

Защита от укрепления

Стереотипный подход говорит, что покупка валюты Центробанком толкает вниз курс рубля (больше спрос на доллар, больше предложение рублей — доллар должен дорожать, рубль дешеветь).

Но жизнь часто разбивает стереотипы:

1) ЦБ может это делать только при «попытках» рубля укрепиться. То есть не ослаблять рубль, а лишь бороться с его укреплением. Так, например, делал китайский центробанк долгие годы (1995-2005) удерживая курс юаня на уровне 8 юаней за 1 доллар (борясь с его укреплением) и скупая гигантские суммы долларов в золотовалютные резервы.

Выделю две новости:

1. Денежная масса продолжает расти хорошими темпами и впервые в истории превысила 90 трлн рублей.

2. ВВП даже в инерционном сценарии вырастет в этом году на 3,3% (наш текущий прогноз +5,8%).

В дайджесте новости описаны коротко, далее — подробно, с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● В Турции реальная денежная масса продолжает расти. Перспективы роста экономики сохраняются.

● В Германии и Японии реальная денежная масса сокращается. Мы ожидаем замедления роста ВВП в этих странах, а затем и его падения.

Экономика России

● Росстат выдал первую оценку роста ВВП во 2 квартале: +4,9%. Если такой рост сохранится в двух оставшихся кварталах, то ВВП вырастет по итогам 2023 года на 3,3%, и экономика покажет исторический рекорд.

● Денежная масса (М2) в России на 1 сентября впервые в истории превысила 90 трлн рублей. Темпы роста реальной денежной массы снизились, уже второй месяц они ниже 20%. Прежде всего это происходит из-за роста инфляции. Но быстрому росту ВВП в 2023 году это замедление помешать уже не сможет.

Пожалуй, это главная новость:

В июле реальный выпуск продукции по базовым видам деятельности (это около 60% ВВП) установил новый исторический рекорд.

Это означает, что рост последних месяцев с лихвой компенсировал падение, случившееся после начала СВО.

Данные по ВВП выходят раз в квартал, поэтому подобную картину по ВВП мы увидим, но позже, только по итогам третьего квартала.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● Несмотря на высокую (48%) инфляцию и ослабление лиры, экономика Турции продолжает расти: +3,8% во 2 квартале 2023 года. Объясняется это тем, что выполняется главное условие экономического роста: денежная масса растёт быстрее цен (= растёт в реальном выражении).

Экономика России

● Спад, начавшийся в 2022 году вследствие западных санкций и эмбарго, полностью преодолен в базовых видах деятельности (это около 60% ВВП). По итогам июля реальный выпуск в этих отраслях превысил докризисные максимумы и установил новый исторический рекорд.

Ключевая тема: прогноз ВВП России. Мы уточнили свой прогноз роста ВВП 2023 года: +5,8%.

Это ниже, чем в предыдущем прогнозе (+6,8%), но всё равно намного выше прогнозов ЦБ, МВФ и правительства, которые предполагают рост до 2,5%.

Также мы сделали прогноз ВВП на следующий, 2024 год: +6,0%.

===

Оглавление макрообзора выглядит так.

Ниже идёт краткий дайджест макрообзора, а затем подробное рассмотрение каждой темы с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В США опережающие индикаторы падают 16-й месяц подряд, но рецессия пока не наступает.
• Инфляция в Британии снизилась до 6,9%. Это не повод для оптимизма по двум причинам. Во-первых, ставка Банка Англии (5,25%) всё ещё ниже инфляции, значит, рост цен может возобновиться. Во-вторых, денежная масса по-прежнему растёт медленнее цен (= сжимается в реальном выражении). То есть, не выполняется главное условие экономического роста.
• ВВП Японии во 2 квартале вырос на 2% ко 2 кварталу 2022 года. Это неплохие темпы для Японии, средний рост ВВП которой за последние 30 лет составляет 0,7% в среднем в год. Но при этом экономика до сих пор не вышла на свои доковидные уровни.

Ключевая тема: ВВП России во 2 квартале 2023 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● В Еврозоне реальная денежная масса падает уже больше года. Но в июне началось ещё и номинальное падение денежной массы, впервые в истории. Перспективы экономики Еврозоны становятся всё хуже.

● Россия опередила Германию в рейтинге Всемирного банка по объёму ВВП (по ППС).

● Продажи тяжёлых грузовиков в США показывают очередной пик. Такое случается перед наступлением рецессий в экономике.

Экономика России

● Выпуск по базовым видам деятельности (это около 60% ВВП) вырос в июне на 8,9%.

● ВВП во втором квартале 2023 года вырос, по нашей оценке, на 6,2%. Это выше оценок Минэкономразвития (+4,6%) и ЦБ (+4,8%).

● Прогнозы октября-ноября прошлого года от ЦБ, Минэкономразвития, МВФ и Всемирного банка предполагали падение ВВП России в 2023 году. Сейчас очевидно, что эти прогнозы не сбылись.

● В России рынок тяжёлых грузовиков, как правило, начинает падать раньше, чем ВВП.